3轮问询后，北交所IPO闭幕！

（开始：IPO上市实务）

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近期，北交所IPO列队企业名单上悄然隐藏了一个名字——温多利遮阳材料（德州）股份有限公司（简称：温多利）。这家曾在新三板改进层挂牌的中外合股企业，在历经一年半的上市审核后，最终选拔胆寒请求，成为当周北交所独一闭幕审核的案例。

从2023年12月25日获受理，在资格了三轮问询后，主动撤单，温多利的成本之路如丘而止，而其背后表示的结构性风险，值得深化剖判。

手脚一家缔造于2003年的功能性遮阳材料坐褥商，温多利主营阳光面料和涂层面料，居品主要利用于生意建筑和家居遮阳规模。尽管顶着"山东省专精特新中小企业""制造业单项冠军"等光环，其财务数据却呈现出典型的"增长悖论"：2022-2024年营业收入从1.73亿元稳步增长至1.94亿元，同时净利润虽由3161万元擢升至4360万元，但2023年20.35%的净利润增幅在2024年已收窄至14.62%。更关节的是，这种增长特地依赖单一商场——好意思国商场孝顺了公司超四成营收，2023年峰值时占比以致达到50.82%。

风险在2024年集结爆发。往日7月，温多利第一大客户好意思国春天（Springs Window Fashions）因本人逾越20亿好意思元的债务压力，条目系数供应商降价。经由探究，温多利最终袭取22%的全面降价，按2023年交往额测算，这将径直减少年收入1688万元、利润1435万元。商场响应立竿见影——2024年三季度对好意思国春天的销售额环比骤降68%。而好意思国房地产商场受高利率压制、客户债务重组等成分重叠，使得这种下滑趋势在四季度接续恶化。

2024年度，公司主要客户分季度销售收入变动情况如下表：

细究温多利的生意格式，其脆弱性源于三重依赖：境外售售占比弥远保管在80%以上，前五大客户孝顺近七成营收。这种结构使得公司在2024年濒临"三杀"所在：好意思联储加息扼制好意思国地产需求、主要客户债务危险激励砍价、中好意思关税战术变动要挟利润空间。据测算，若好意思国对华关税上浮5%，温多利居品价钱将被动下调1.8%-2.5%，径直侵蚀1.2%-1.5%的毛利率。

北交所的三轮问询函明晰揭示了监管担忧。在临了一轮问询中，交往所直指中枢矛盾：好意思国春天采购额占温多利营收比重从2022年的28.24%飙升至2023年的41.4%，2024年虽回落至34.13%，但客户集结度仍远超同行；更关节的是，22%的降价幅度远超行业平淡波动边界，且期后订单规复情况存疑。尽管公司讲明称凭借研发上风保管了中枢供应商地位，但2024年来自该客户的订单量仍下跌11.03%，暴表示议价权的骨子性丧失。

温多利的案例绝非孤例。在大家供应链重构、贸易壁垒高企的配景下，过度依赖单一商场或客户的外贸企业正濒临系统性挑战。其IPO闭幕不仅是个体企业的成本梦碎，更是传统代工格式瓶颈的集结体现——当企业既无末端品牌溢价，又枯竭多元化商场布局时，即便具备"专精特新"的技能底色，也难以反抗宏不雅波动与客户博弈的双重挤压。粗略，这场上市折戟将成为倒逼外贸企业重构生意格式的热切机会：只有突破"大客户依赖症"，缔造自主渠谈与订价权，本事着实取得成本商场的弥远认同。

践诺限度东谈主

Window Answers抓有公司54.73%的股份，为公司的控股鼓励。

ZHAO GUO HUA、ZHU SHU WEN细君所有这个词抓有Window Answers 100.00%的股份，除此以外，ZHAO GUO HUA还区分担任德州新澳、德州华明的实施事务合伙东谈主，并抓有德州新澳和德州华明各50.00%的合伙东谈主份额；ZHAO GUO HUA、ZHU SHU WEN通过Window Answers、德州新澳、德州华明蜿蜒抓有公司股份共29,764,800股，占本次刊行前公司股本总和的59.53%。ZHAO GUO HUA、ZHU SHU WEN为公司践诺限度东谈主。

公开贵寓骄横，赵国华出身于1964年，其17岁的时候，就运行在山东德州开拓区赵宅中学教书。2年后，在中化辽宁收支口公司业务部担任副司理一职；后又在中远(新西兰)有限公司、Window Answers Blinds Limited担任文员、总司理等职务；2017年11月于今，一直担任温多利董事长一职。浑家朱淑文比赵国华小5岁，曾作念过大连中山区教委学前进修科员、大连进修电视台节目主抓东谈主等。自2017年11月起，在温多利担任董事一职。

主要财务数据

讲解期内，公司营业收入区分为15,255.94万元、17,072.77万元、17,342.28万元和8,817.96万元，扣除非常常性损益后包摄于母公司鼓励的净利润区分为3,731.64万元、3,460.06万元、3,145.53万元和1,898.02万元。