热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟往来 客户端

　　开首：国元期货筹谋

　　自2024年4月起，能繁母猪存栏执续回升，加之坐蓐着力种植，从坐蓐周期推算，2025年下半年表面出栏量呈环比增量，供应举座实足。具体来看，刻下气温酷暑，大猪消费受制，衍生端前期压栏、二育的大猪猪源出栏积极性较高。天然在猪价执续低迷下，衍生端缩量挺价，重复极少二育逢低补栏，标猪供应有所收紧，对消了部分大猪聚拢开释的供给压力，但供给端执续施压的景色还是存在。瞻望下半年，现在衍生端的降重操作，使得三季度上半段，供给压力将进一步开释，不外跟着大猪存栏的下降，有助于三季度下半段供给压力的缓解。需求端上，7月份，气温偏高，又衰退节日支执，消费处于淡季，猪价举座承压，偏震憾看待。插足8月，在中秋、国庆双节旺季预期下，需求将冉冉回暖，掂量猪价迎来阶段性反弹。操作上，探究在7月份恭候回调，逢低布局多单。国庆之后，节日效应撤退，需求惯性回落，但相较于三季度，仍有住户刚性消费及腌腊支执，不外探究到2026年春节在2月中旬，春节备货需求延后，四季度的需求支执力度有限，猪价仍有回破灭间，可探究在双节前，猪价阶段性反弹高点，逢高布空。生猪2509合约参考区间13500-16000元/吨。生猪2511合约参考区间13000-15000元/吨。

　　一、行情归来

　　第一阶段：2025年1月-2025年2月，主力2503、2505合约在13000元/吨凹凸区间震憾。

　　1月初，大猪供应偏紧，衍生端压栏热枕升温，不外1月出栏窗口期较短，压栏操作延续性不及，供给压力冉冉增多，猪价偏弱震憾。插足2月，春节后需求步入淡季，猪价快速下破14.5元/公斤关隘。由于大猪春节前聚拢出栏，节后大猪供应偏紧，标肥价差在节后走扩，处于偏高水平，衍生端压栏、二育热枕升温，支执猪价止跌企稳。2503、2505合约当作淡季合约，供强需弱姿首下，举座承压。盘面则由于前期下降幅度较大，提前完毕了节后偏空预期，主力2503合约止跌企稳。但仍受供需宽松预期压制，在13000元/吨凹凸震憾整理。

　　第二阶段：2025年3月-2025年4月，远月2509合约低位反弹至14500元/吨一线。

　　插足3月，衍生端压栏挺价，重复二育入场拘押，供给端压力松开。需求端则处于季节性淡季，需求复原闲逸，供需双弱下，现货走势在14.5元/公斤近邻窄幅波动。4月，周边晴明、五一对节，备货需求下，猪价小幅回暖至15元/公斤近邻。主力2509合约，在现货备货需求增量，价钱走强，以及期现价差确立的共同鼓吹下，反弹至14500元/吨近邻，期现价差冉冉缩窄。

　　第二阶段：2025年5月-2025年6月，主力2509合约下行到13500元/吨近邻，止跌反弹至14000元/吨一线。

　　跟着气温冉冉回升，大猪需求受限，标肥价差冉冉确立，加之双节备货结尾，大猪认卖热枕较强，聚拢出栏下，出栏均重保管高位，猪价承压承压回落至14元/公斤一线。主力09合约奴婢现货共振，再度走弱至13500元/吨近邻。跟着猪价执续低迷，二育逢低补栏积极性升温，重复衍生端缩量挺价热枕昂首，短期供给有所收缩，猪价止跌企稳。大猪聚拢出栏，衍生端降重操作下，利好中期供给压力缓解，加之三季度需求回暖预期，主力2509盘面低位反弹至14000元/吨近邻。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　短期猪价承压 后市存季节性反弹预期

　　为止6月24日，生猪出栏均价14.37元/公斤，较上月末环比下降0.3元/公斤，较前年同时下降3.26元/公斤。标肥价差-0.14元/公斤，较上月末环比扩大0.16元/公斤，较前年同时低0.19元/公斤。春节前，天然供给较为聚拢，但在节日备货需求支执下，猪价在15-16元/公斤波动。节后，需求惯性回落，猪价迎来大幅走弱，一度迫临14元/公斤。不外节前大猪聚拢出栏，节后大猪供应偏紧，标肥价差走扩，价差一度达到-1.66元/公斤。衍生端挺价压栏、二育逢低入场的热枕升温，支执猪价止跌反弹至15元/公斤近邻。跟着气温渐高，大猪需求转弱，标肥价差冉冉确立，压栏、二育热枕降温，大猪出栏加速，供需矛盾突显，猪价承压走弱，重回14-14.5元/公斤区间。短期内，衍生端对大猪和标猪的出栏热枕存在分化，大猪出栏意愿较强，供给执续开释，加之需求淡季，猪价上方压力较大。不外跟着大猪存栏下降，故意于中期供给压力的缓解，跟随需求的冉冉回暖，猪价在中秋、国庆前期存季节性反弹预期。

　　为止6月24日，仔猪出栏均价35.06元/公斤，较上月末环比下降4.42元/公斤，较前年同时下降13.6元/公斤。受到衍生端对三季度猪价阶段性反弹存有预期。加之24年下半年仔猪价钱偏低，仔猪补栏积极性升温，一季度仔猪价钱大幅回升。而猪价走势低迷，加之南边冉冉插足高温湿气娇傲，疫病风险增大，衍生端补栏意愿下降，仔猪价钱执续回落。

　　2.2

　　产能冉冉完毕 供应端偏宽松

　　凭据农业农村部数据夸耀，2025年4月末寰宇能繁母猪存栏量4038万头，同比上升1.3%，环比执平，凭据农业农村部新修正的《生猪产能调控本质决议》，刻下能繁存栏特殊于平方保有量的103.6%，处于绿色偏高区域。24年12月至25年4月时分，能繁母猪存栏有所去化，不外24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以坐蓐周期推算，25年前三季度处于产能完毕期。据Mysteel统计，为止2025年5月底，样本限制场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比上调0.33%，同比增长4.26%。5月猪价窄幅回落，衍生端仍有一定利润空间，去产能意愿不彊，能繁母猪存栏延续增长趋势。自24年4月起，衍生利润回暖支执下，限制场产能冉冉回升，从坐蓐周期推算，2025年限制场表面产能呈现环比上升态势。从农业农村部和样本限制场能繁母猪存栏变化上看，由于统计口径不同，2025年一季度数据存在分化，反应出限制场去产能意愿不彊，产能仍在执续扩大，而中小衍生场及散养户，产能去化速率加速。后续仍要执续不雅察限制场的产能调控。

　　样本限制场5月商品猪存栏数为3564.03万头，环比增多0.45%，同比增多8.07%。样本限制场5月商品猪出栏量为1059.86万头，环比减少1.48%，同比增多12.35%。5月需求低迷，限制场出栏节律偏缓。插足6月，气温冉冉升高，衍生端认卖热枕升温，出栏节律掂量将有所加速。

　　为止6月24日，生猪出栏均重123.78公斤，较上月末环比下降0.35公斤，较前年同时低0.2公斤。春节后猪价走弱，标肥价差逆势走扩，衍生户压栏增利心态较强。跟着气温接续升高，末端需求低迷，衍生端降重意愿较强，压栏大猪出栏加速，出栏均重执续上升至近四年高位，单头生猪提供的肉量增多，供给端面对量重双高的场面。不外跟着衍生端大猪存栏下降，近期出栏均重呈现小幅下降趋势，降重后果清楚，利好中期供给压力的缓解。

　　2.3

　　需求呈季节性波动 冻肉去库偏缓

　　为止6月24日，要点宰杀企业开工率为27.74%，较上月末环比下降2.81%，较前年同时跨越3.47%。冷冻肉库容率17.35%，较上月末环比上升0.07%，较前年同时下降6.05%。春节前，末端备货需求支执下，开工率保管较高水平，小年前后达至峰值50.45%。春节后需求已步入季节性淡季，住户消费不及，屠企以销定宰，开工率回升闲逸，较节前峰值降幅彰着。节后跟着开工返校，开工率冉冉回升，不外需求步入季节性淡季，时分在节日提振下，倏得回升，节后又飞快回落，开工率举座在26%至30%之间窄幅波动。需求端呈现季节性波动，跟着三季度后半段，周边中秋、国庆旺季，需求有望季节性回暖。冻库库存方面，鲜肉价钱偏低，对冻肉需求较小，冻品去库闲逸。加之白条走货闲逸，且屠企因鲜肉销售不畅，存在被迫入库的局势，冻品去库偏缓。不外资格了2024年三四季度的大幅去库，刻下冻肉库存处于近几年的低位，举座库存压力不大。

　　2.4

　　饲料价钱冲高回落 衍生利润执续下滑

　　为止6月25日，玉米现货均价2424.31元/吨，较上月末环比高涨43.92元/吨，较前年同时下降55.69元/吨。豆粕现货均价2977.71元/吨，较上月末环比高涨2.57元/吨，较前年同时下降340.29元/吨。一季度饲料原料价钱大幅高涨，豆粕一度冲突4000元/吨关隘，推高饲料本钱上升。二季度玉米延续小幅上行，豆粕回落幅度较大，本钱端支执力度松开。玉米从基本面看，小麦价钱受储备收购支执，国内玉米生意商出货意愿增强，加之商场对交替玉米可能抛售的担忧热枕推广，短期玉米上方仍有压力。跟着粮源冉冉向渠谈商聚拢，渠谈商挺价惜售热枕渐浓。口岸库存执续糟践，重复入口玉米数目保管低位。不才游需求冉冉复原支执下，玉米价钱中始终存看涨预期。‌‌豆粕从基本面看，三季度受南好意思大豆聚拢到港和油厂开机率回升影响，短期供应宽松场面压制价钱。不外入口大豆本钱支执，加之国内生猪存栏执续回升，豆粕价钱回逾期，衍生端需求升温，中期豆粕价钱有望回暖。

　　为止6月20日，自繁自养衍生盈利61.11元/头，较上月末环比下降30.66元/头，较前年同时下降371.85元/头。外购仔猪衍生亏蚀53.42元/头，较上月末环比下降89.53元/头，较前年同时下降436.62元/头。二季度饲料本钱有所回落，但猪价低迷下，衍生利润呈小幅下滑趋势。其中由于2025年一季度仔猪价钱迎来大幅上行，仔猪补栏本钱较高，刻下外购仔猪衍生的利润空间被大幅压缩，已插足亏蚀区间。

　　三、行情总结

　　从供给端看，受2024年4月以来能繁母猪存栏执续回升及坐蓐着力种植影响，下半年表面出栏量环比增多，举座供应实足。刻下高温天气抑遏大猪消费，重复衍生端前期压栏及二次育肥的大猪聚拢出栏，天然猪价低迷促使衍生端缩量挺价，且部分二育逢低补栏，导致标猪供应收紧，但供给压力还是显赫。瞻望后市，三季度上半段，衍生端降重操作将加速供给开释，但跟着大猪存栏下降，三季度下半段供给压力有望缓解。需求方面，7月受高温天气及节日空窗期影响，消费处于传统淡季，猪价承压震憾。8月在中秋、国庆双节备货带动下需求将季节性回暖，鼓吹猪价阶段性反弹。国庆节后，需求虽有腌腊等刚性支执，但2026年春节较晚导致需求开动延后，四季度需求支执力度有限，猪价仍存回破灭间。生猪2509合约参考区间13500-16000元/吨。生猪2511合约参考区间13000-15000元/吨。

新浪合营大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵累裁剪：赵想远